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    業務指南

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    中國制造業拐點到來?

    問:5月匯豐制造業PMI初值大幅回升,這是否意味著制造業拐點來臨?

    答:從分項數據看,購入及產出價格指數又回升,經濟企穩,顯示前期包括降低融資成本在內的穩增長政策初步見效。產出指數和新訂單指數雙雙走好并站上枯榮線,因此供需一同回暖成為拉動5月制造業PMI指數大幅度上升的根本原因。具體來看,產出指數在連續三個月低于50%臨界值后5月回升至50.3%。繼4月溫和回升0.9%后,5月新訂單指數上升2.8%至50.2。更難能可貴的是,代表需求端的新訂單指數的擴張幅度大于生產指數,顯示市場需求回暖幅度高于供給。

    不過,盡管匯豐制造業PMI初值大幅回升,但依然處于收縮區間,其回升是否代表制造業拐點來臨尚待觀察。

    另外,雖然匯豐制造業PMI指向制造業回暖,但仍不能單純依靠這一個數字來斷定經濟已然復蘇。匯豐制造業PMI的回升與高頻數據并不一致:5月六電廠日均耗煤量延續下行趨勢,預示發電量增速繼續下行,工業增加值增速繼續下行,工業增加值增速也不樂觀;國內工業品價格低位震蕩,未見明顯改善。匯豐制造業PMI數據呈現出的需求復蘇現象并未得到更多數據驗證。

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